ビジネスデューデリジェンスとは？企業担当者が知りたい３つのこと

ビジネスデューデリジェンスとはどのような目的があるのだろう……。
ビジネスデューデリジェンスの仕組みについて知りたい……。

デューデリジェンスのなかには、ビジネスデューデリジェンス（事業デューデリジェンス）といった、対象企業の事業実態を把握するための調査があります。

今回は、

• ビジネスデューデリジェンスの目的
• ビジネスデューデリジェンスの分析手法
• ビジネスデューデリジェンスの流れ

について、ベリーベスト税理士事務所が分かりやすく解説します。

この記事が、ビジネスデューデリジェンスをご検討されている企業担当者様の参考になれば幸いです。

１、ビジネスデューデリジェンスとは

まずは、ビジネスデューデリジェンスとはどういうものなのかについてみていきましょう。

（１）ビジネスデューデリジェンスの概要

ビジネスデューデリジェンスは、M&Aにおいて、買い手（譲受企業）が、企業価値算出のために対象企業の収益力や事業戦略を調査・分析し、将来性を見極めることです。

（２）ビジネスデューデリジェンスの目的

ビジネスデューデリジェンスの目的は、次の２つです。

• ビジネスモデルの把握
• 経営統合（PMI）後のシナジー効果の把握

①ビジネスモデルの把握

まず、対象の買収・譲渡企業が、

• どのような事業環境の中でビジネスをしているか
• 業界の中や競合他社との関係においてどのようなポジションなのか

などを理解することで、ビジネスモデルとその収益構造を把握します。

そのうえで、対象企業を取り巻く外部・内部環境を分析し、

• それらがどのように収益に影響を与えるか
• どの程度の相関があるか

などを知ることが重要です。

具体的に、外部環境と内部環境をどのように分析するのかについては、次章「２、ビジネスデューデリジェンスでの分析手法」で解説します。

②経営統合（PMI）後のシナジー効果の把握

M&Aの目的は、買収または合併によって企業間のシナジー効果を引き出すことにあります。

ビジネスデューデリジェンスでは、統合する事業同士の相性などを分析し、

• M&Aによってどれくらいのシナジーが生じるのか
• リスク程度はどのくらいか
• 企業価値は向上するのか

などの統合効果の見積もりが必要です。

ビジネスデューデリジェンスを行うことで、統合後に取り組む課題やポイントを事前に明確にできるため、M&A実施後の事業シナジーを効率よく生み出すことも可能となります。

２、ビジネスデューデリジェンスでの分析手法

では、ビジネスデューデリジェンス実施にあたって、具体的にはどのように分析を進めればよいのでしょうか？

ビジネスを取り巻く経営環境を知るためには、「外部環境」と「内部環境」の分析を行っていきます。
本章では、ビジネスデューデリジェンスの具体的な分析手法について解説します。

（１）外部環境分析

外部環境とは、買収・譲受対象となる企業や事業を取り巻くさまざまな環境のことで、自社でコントロールできない外部要因の分析です。

外部環境を分析することにより、その業界の将来性や競合他社について理解できるようになります。
分析は、「PEST分析」と「５フォース分析」という代表的なフレームワークを使って整理することで、マクロ視点で対象企業に影響を与える要因を整理することができます。

① PEST分析

PEST分析とは、事業を取り巻くマクロ環境を分析するもので、さまざまな事業分析の大前提となります。

• Politics（政治的要因）
• Economy（経済的要因）
• Society（社会的要因）
• Technology（技術的要因）

の頭文字を取って、「PEST」と名付けられています。

②５フォース分析

５フォース分析（Five Forces Analysis）とは、アメリカの経済学者マイケル・ポーターが提唱したフレームワークで、業界構造と競争要因を知るための分析手法です。
競争要因には以下の５つがあり、それぞれの力関係から、どの程度対象企業の収益性に脅威を与えるものかを見ていきます。

• 業界への新規参入の脅威
• 競合の脅威
• 代替品の脅威
• 売り手（供給者）の交渉力
• 買い手（顧客）の交渉力

それぞれの競争要因の詳細は、以下のとおりです。

（２）内部環境分析

内部環境とは、買収・譲受対象となる企業や事業の内部環境のことで、対象企業でコントロール可能な内部要因の分析です。

具体的には、

• 事業の市場規模
• 市場占有率
• ノウハウ
• 営業力

などを分析することで、その企業や事業における強みや弱みを把握し対策を立てることができます。

① VRIOフレームワーク

VRIOフレームワークは、対象企業の経営資源（資源や情報など）が、市場でどのくらいの価値があるかを分析する際に用いられます。

VRIOとは、以下の頭文字からきているものです。

• Value（経済価値）
• Rarity（希少性）
• Inimitability（模倣困難性）
• organization（組織）

企業が従事する活動に関して、以下4つの問いに答えることで、対象企業の強みや弱みを把握できます。

• 経済価値（value）はあるか
• 希少性（rarity）はあるか
• 模倣困難性（inimitability）はあるか
• 組織（organization）はどうか

具体的には、それぞれ以下のような点を確認します。

②バリューチェーンモデル

バリューチェーンモデルとは、競争優位を生じさせる可能性がある経営資源を特定する方法です。
「バリュー（価値）」と「チェーン（連鎖）」という意味で、「価値連鎖」とも呼ばれています。

顧客の手に商品が届くまでに、どのように価値やコストが加わるのかを表すものです。

まず、企業の活動を「主要活動（仕入れから生産）」と「支援活動（生産から消費者に渡るまで）」の２つに分類します。
次に、それぞれにかかるコスト・価値・つながりを分析し、価値を評価します。

以上のようなフレームワークを活用することで、どの活動が重要なのか、どこに競争優位が見られるのかがわかるのです。

＜主要活動＞

• 購買・資材・物流
• 製造
• 製品の出荷・保管・物流
• 営業・販売・マーケティング
• 顧客へのサービス

＜支援活動＞

• 全般管理（経営・財務・経理・企画など）
• 技術開発（研究・開発・デザイン）
• 人的資源管理・開発（人事・労務）

３、ビジネスデューデリジェンスの流れ

次に、実際にビジネスデューデリジェンスはどのような流れで行われるのかについて解説します。

ビジネスデューデリジェンスでは他の調査とは異なり、対象企業から開示された資料などの調査だけでなく、以下のような調査についても行う必要があります。

• 対象企業の現地調査やインタビュー
• 取引先や競合他社へのインタビュー

以上のことからも、限られた日数とコストの中で最大限の効果を発揮するため、あらかじめ次のように調査の流れをしっかりと決めておきましょう。

1. 社内の調査チームを編成し、専門業者への依頼も検討する
2. 調査範囲を決める
3. 対象企業への資料請求リストの作成・提出依頼
4. 開示資料の調査（確認・分析）
5. インタビュー、質疑応答、現地調査などの実施
6. 分析結果をまとめ、企業／事業価値と、統合後のシナジー効果を算出

まとめ

今回は、数あるデューデリジェンスの中でも、事業に特化した「ビジネスデューデリジェンス」について解説しました。
ビジネスデューデリジェンスによって、今後のビジネスチャンスと統合後のシナジー効果を見積り、自社の戦略との整合性などを総合的に判断しましょう。
正しいビジネスデューデリジェンスが行われることで、自社にとって正しい企業価値を算出することが可能になります。